الإفصاحات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)

إفصاحات الاستدامة في السوق المالية السعودية: المعايير والتطبيق

أولاً: مقدمة

شهدت إفصاحات الاستدامة في السوق المالية السعودية نمواً متسارعاً في السنوات الأخيرة، انعكاساً للتوجهات العالمية وأهداف رؤية المملكة 2030. إفصاحات ESG (البيئة، المجتمع، الحوكمة) لم تعد مجرد ممارسة طوعية بل أصبحت تدريجياً جزءاً جوهرياً من إطار الإفصاح المستمر للشركات المدرجة. أصدرت مجموعة تداول دليلاً إرشادياً لإفصاحات ESG في عام 2021، وتطور هذا الإطار باستمرار مع تبني المعايير الدولية كمعايير ISSB.

وفقاً لتقرير منظمة OECD لعام 2025، أفصحت 94 شركة سعودية عن ممارسات الاستدامة في 2024، مقارنة بـ 76 شركة في 2023. وفي أكبر 100 شركة بالسوق الرئيسية، ارتفعت نسبة الإفصاح إلى 65% مقارنة بـ 58% في 2023. هذا النمو يعكس وعياً متزايداً بأهمية إفصاحات الاستدامة كأداة لجذب الاستثمار المسؤول، إدارة المخاطر طويلة الأمد، وبناء سمعة الشركة. تستعرض هذه المقالة الإطار التنظيمي، المعايير الدولية، ومتطلبات التطبيق.

ثانياً: مفهوم ESG

1. التعريف

ESG اختصار لثلاث ركائز:

• Environmental (البيئة): الأثر البيئي للشركة.
• Social (المجتمع): علاقة الشركة بالموظفين والمجتمع.
• Governance (الحوكمة): كيف تُدار الشركة وتُحوكم.

2. التطور التاريخي

2.1 الجذور

• الاستثمار المسؤول اجتماعياً في الستينيات.
• تطور إلى الاستثمار المستدام.
• UN PRI (مبادئ الاستثمار المسؤول) 2006.
• اعتماد عالمي متسارع.

2.2 التحول الكبير

• اتفاقية باريس 2015.
• أهداف التنمية المستدامة (SDGs) 2015.
• توجه المستثمرين المؤسسيين.
• ESG كمعيار استثماري رئيسي.

3. ركائز ESG التفصيلية

3.1 البيئية (E)

• الانبعاثات الكربونية (Scope 1, 2, 3).
• استهلاك الطاقة والمياه.
• إدارة النفايات.
• التنوع البيولوجي.
• التغير المناخي والمخاطر.

3.2 الاجتماعية (S)

• حقوق العمال والعمال (Labor Practices).
• الصحة والسلامة المهنية.
• التنوع والشمول.
• علاقات المجتمع.
• حقوق الإنسان.
• سلسلة التوريد.

3.3 الحوكمة (G)

• هيكل المجلس والاستقلالية.
• الأخلاقيات ومكافحة الفساد.
• الشفافية والإفصاح.
• حقوق المساهمين.
• سياسات تضارب المصالح.
• المكافآت.

ثالثاً: الإطار التنظيمي في المملكة

1. دليل تداول الإرشادي 2021

1.1 الإصدار

أصدرت مجموعة تداول:

• “Tadawul ESG Disclosure Guidelines”.
• في أكتوبر 2021.
• دليل إرشادي شامل.
• غير ملزم في البداية.

1.2 الأهداف

• تشجيع الإفصاح الطوعي.
• توحيد المعايير.
• جذب الاستثمار المسؤول.
• مواكبة التوجهات العالمية.

1.3 المحتوى

• 31 مؤشراً موصى به.
• موزعة على E و S و G.
• متوافقة مع GRI و SASB.
• قابلة للمقارنة.

2. تطور المتطلبات

2.1 المرحلة الطوعية (2021-2023)

• التطبيق اختياري.
• التشجيع على الإفصاح.
• نمو تدريجي في عدد الشركات.

2.2 المرحلة الانتقالية (2023-2026)

• ضغط متزايد من المستثمرين.
• تبني تدريجي.
• بعض المتطلبات الإلزامية.
• توافق مع المعايير الدولية الجديدة.

2.3 المرحلة المتوقعة (2026+)

• إلزامية كاملة محتملة.
• معايير ISSB كمرجع.
• الإفصاحات المناخية إلزامية.
• إطار شامل.

3. علاقة بهيئة السوق المالية

3.1 الإفصاح الإلزامي عبر CGR

• الباب الثامن من لائحة الحوكمة.
• متطلبات أصحاب المصلحة.
• المسؤولية المجتمعية (مادة 83).
• الإفصاح في التقرير السنوي.

3.2 توجه المستقبل

• مبادرة تطوير اللائحة 2024-2026.
• متطلبات ESG متوقع توسعها.
• الإفصاحات المناخية.
• متطلبات أكثر تفصيلاً.

رابعاً: المعايير الدولية

1. GRI Standards

1.1 ما هي

Global Reporting Initiative:

• منظمة دولية غير ربحية.
• معايير الإفصاح الأكثر اعتماداً عالمياً.
• شاملة لـ E و S و G.
• مرنة وقابلة للتطبيق.

1.2 الهيكل

• Universal Standards (الأساسية).
• Sector Standards (القطاعية).
• Topic Standards (الموضوعية).
• نهج “المواضيع المادية” (Material Topics).

1.3 التطبيق

• “In accordance with” — تطبيق كامل.
• “With reference to” — تطبيق جزئي.
• معتمد عالمياً.
• قابل للمقارنة.

2. SASB Standards

2.1 ما هي

Sustainability Accounting Standards Board:

• معايير محاسبية للاستدامة.
• للمستثمرين بشكل أساسي.
• قطاعية (77 قطاعاً).
• تركز على المؤشرات المالية المادية.

2.2 الفروق عن GRI

• SASB: تركيز على المستثمر.
• GRI: تركيز على أصحاب المصلحة.
• SASB: مؤشرات محدودة لكل قطاع.
• GRI: شامل.

2.3 الدمج

• في 2022: دمج SASB و IIRC في IFRS Foundation.
• تكوين ISSB.
• معايير دولية موحدة.

3. TCFD

3.1 ما هي

Task Force on Climate-related Financial Disclosures:

• فرقة عمل دولية.
• للإفصاحات المتعلقة بالمناخ.
• أُسست 2015.
• توصيات معتمدة عالمياً.

3.2 الركائز الأربع

• الحوكمة (Governance): مسؤولية المجلس عن المناخ.
• الاستراتيجية (Strategy): تأثير المناخ على الاستراتيجية.
• إدارة المخاطر (Risk Management): كيفية إدارة المخاطر المناخية.
• المقاييس والأهداف (Metrics and Targets): بيانات قابلة للقياس.

3.3 التطبيق

• إلزامي في بعض الدول (المملكة المتحدة، اليابان).
• طوعي في أخرى.
• معيار مرجعي عالمي.
• مدمج في ISSB.

4. ISSB Standards

4.1 ما هي

International Sustainability Standards Board:

• هيئة دولية.
• ضمن IFRS Foundation.
• أُسست 2021.
• لمعايير دولية موحدة للاستدامة.

4.2 المعايير

• IFRS S1: الإفصاحات المالية المتعلقة بالاستدامة (عام).
• IFRS S2: الإفصاحات المناخية (محددة).
• معايير أخرى قيد التطوير.
• للسارية من 2024.

4.3 الأهمية

• مرجع دولي موحد.
• “IFRS للاستدامة”.
• تبني عالمي متسارع.
• متوقع في السعودية.

خامساً: محتوى الإفصاحات ESG

1. الإفصاحات البيئية (E)

1.1 الانبعاثات الكربونية

الإفصاح بحسب البروتوكول العالمي (GHG Protocol):

• النطاق 1 (Scope 1): الانبعاثات المباشرة من المنشآت.
• النطاق 2 (Scope 2): من شراء الطاقة (كهرباء، حرارة).
• النطاق 3 (Scope 3): من سلسلة القيمة (الموردون، النقل، المنتجات).

1.2 الطاقة

• إجمالي الاستهلاك.
• نسبة المتجددة.
• الكفاءة.
• المبادرات.

1.3 المياه

• الاستهلاك.
• الإجهاد المائي.
• المعالجة.
• إعادة الاستخدام.

1.4 النفايات

• النفايات المنتجة.
• نسبة إعادة التدوير.
• النفايات الخطرة.
• الاقتصاد الدائري.

1.5 التنوع البيولوجي

• الأثر على الأنظمة البيئية.
• المواقع الحساسة.
• التحييد والاستعادة.

1.6 المخاطر المناخية

بحسب TCFD:

• المخاطر الفيزيائية (الحادة، المزمنة).
• مخاطر التحول (Transition Risks).
• التأثيرات المالية.
• سيناريوهات التحليل.

2. الإفصاحات الاجتماعية (S)

2.1 الموظفين

• العدد الإجمالي والتركيب.
• التنوع (جنس، عمر، جنسية).
• التوطين (السعودة).
• معدلات التوظيف والاستقالة.
• الأجور والمكافآت.

2.2 الصحة والسلامة

• معدل الحوادث.
• الإصابات والأمراض المهنية.
• ساعات التدريب.
• الشهادات (ISO 45001).

2.3 التنوع والشمول

• نسبة المرأة في القيادة.
• ذوو الإعاقة.
• التنوع الثقافي.
• سياسات عدم التمييز.

2.4 التدريب والتطوير

• ساعات التدريب لكل موظف.
• برامج التطوير.
• الإنفاق على التدريب.

2.5 حقوق الإنسان

• السياسات.
• التقييمات.
• سلسلة التوريد.
• الالتزامات الدولية.

2.6 المسؤولية المجتمعية

• الاستثمارات المجتمعية.
• المبادرات.
• الأثر.
• الشراكات.

3. إفصاحات الحوكمة (G)

3.1 المجلس واللجان

• تكوين المجلس.
• استقلالية الأعضاء.
• التنوع.
• اللجان.

3.2 الأخلاقيات والامتثال

• ميثاق الأخلاقيات.
• مكافحة الفساد.
• نظام البلاغات.
• التدريب.

3.3 إدارة المخاطر

• الإطار.
• المخاطر الجوهرية.
• الأثر على الاستراتيجية.
• الإفصاحات.

3.4 الأمن السيبراني

• السياسات.
• الحوادث.
• الاستثمارات.
• الشهادات.

سادساً: إعداد تقرير الاستدامة

1. الإطار العام

1.1 الأشكال الممكنة

• تقرير منفصل (Standalone Sustainability Report).
• ضمن التقرير السنوي (Integrated Report).
• صفحات على الموقع الإلكتروني.
• كل ما سبق (الأكثر شيوعاً).

1.2 التواتر

• سنوي عادة.
• بالتزامن مع التقرير المالي.
• بمواعيد محددة.

2. خطوات الإعداد

2.1 تقييم المواد (Materiality)

الخطوة الأولى الجوهرية:

• تحديد الموضوعات الجوهرية للشركة.
• استشارة أصحاب المصلحة.
• التحليل (Materiality Matrix).
• توجيه التقرير.

2.2 جمع البيانات

• من الإدارات المختلفة.
• بأنظمة موحدة.
• دقيقة وقابلة للتحقق.
• للسنة المالية.

2.3 الكتابة والتنظيم

• بحسب المعايير المختارة.
• لغة واضحة.
• مدعومة بالأرقام.
• بسرد قصصي.

2.4 المراجعة الداخلية

• التحقق من الدقة.
• الاتساق.
• الجودة.
• الالتزام بالمعايير.

2.5 الضمان الخارجي (اختياري لكن موصى به)

• Limited Assurance.
• Reasonable Assurance.
• من مدقق مستقل.
• لرفع المصداقية.

3. عناصر التقرير الجيد

3.1 رسالة الرئيس التنفيذي

• استراتيجية الاستدامة.
• الإنجازات.
• التحديات.
• الالتزامات.

3.2 السياق والاستراتيجية

• الرؤية والقيم.
• الأهداف.
• الربط بالاستراتيجية العامة.

3.3 الحوكمة

• هيكل حوكمة ESG.
• المسؤوليات.
• الإشراف.

3.4 المخاطر والفرص

• التحديد.
• التقييم.
• الاستراتيجيات.

3.5 الأداء والمؤشرات

• بيانات للسنة الحالية.
• مقارنة مع السنوات السابقة.
• مقارنة مع الأهداف.
• جداول ورسوم.

3.6 الأهداف المستقبلية

• الالتزامات.
• الجدول الزمني.
• المساءلة.

سابعاً: التقييمات والمؤشرات

1. التقييمات الدولية الرئيسية

1.1 MSCI ESG Ratings

• من AAA إلى CCC.
• تقييم شامل.
• معتمد عالمياً.
• متابعة من المستثمرين.

1.2 Sustainalytics

• ESG Risk Rating.
• من Negligible إلى Severe.
• تركيز على المخاطر.
• مملوكة من Morningstar.

1.3 S&P Global ESG

• Corporate Sustainability Assessment.
• علامات تفصيلية.
• سنوي.
• معتمد.

1.4 FTSE Russell ESG

• ESG Ratings.
• للمؤشرات.
• في إطار FTSE.

1.5 CDP

• Carbon Disclosure Project.
• للمناخ، المياه، الغابات.
• من A إلى D-.
• معتمد.

2. المؤشرات والصناديق

2.1 المؤشرات الرئيسية

• MSCI ESG Leaders.
• S&P 500 ESG.
• FTSE4Good.
• Dow Jones Sustainability Indices.

2.2 صناديق ESG

• نمو متسارع.
• ETFs.
• صناديق متخصصة.
• استثمار تريليونات الدولارات.

3. الانضمام للمؤشرات

3.1 الفوائد

• جذب رأس مال مؤشر.
• الشهرة.
• السمعة.
• ضغط للتحسين.

3.2 المتطلبات

• إفصاحات ESG كافية.
• جودة عالية.
• تصنيف مناسب.
• التزام.

ثامناً: ESG في السوق المالية السعودية

1. الواقع الحالي

1.1 الإحصائيات

حسب تقرير OECD 2025:

• 94 شركة سعودية أفصحت عن ESG في 2024.
• نمو من 76 شركة في 2023.
• 65% من أكبر 100 شركة في السوق الرئيسية.
• اتجاه تصاعدي.

1.2 القطاعات الرائدة

• البنوك.
• البتروكيماويات.
• الاتصالات.
• الكهرباء.
• الأسمنت.

1.3 التحديات

• الكفاءات.
• جمع البيانات.
• التكلفة.
• الموقف من الإفصاح.

2. رؤية 2030 ودورها

2.1 الأهداف البيئية

• الحياد الكربوني بحلول 2060.
• الطاقة المتجددة 50% بحلول 2030.
• زراعة 10 مليار شجرة.
• الاقتصاد الأخضر.

2.2 الأهداف الاجتماعية

• تمكين المرأة (30% في القوى العاملة).
• التوطين.
• التعليم.
• الصحة.

2.3 الأهداف الحوكمية

• جذب الاستثمار.
• الشفافية.
• معايير عالمية.

3. المبادرات الكبرى

3.1 السعودية الخضراء

• مبادرة شاملة.
• أهداف بيئية كبرى.
• تأثير على الشركات.

3.2 الشرق الأوسط الأخضر

• مبادرة إقليمية.
• القيادة السعودية.
• التعاون الدولي.

3.3 خطة الاستدامة في تداول

• تطوير الإفصاحات.
• الشراكات الدولية.
• توعية الشركات.

تاسعاً: المخاطر المناخية

1. أنواعها

1.1 المخاطر الفيزيائية

• الحادة (Acute): العواصف، الفيضانات.
• المزمنة (Chronic): ارتفاع درجة الحرارة، تغير الأنماط.

1.2 مخاطر التحول

• التنظيمية (سياسات، ضرائب كربون).
• التقنية (تقنيات جديدة).
• السوق (تفضيلات العملاء).
• السمعة.

2. تحليل السيناريوهات

2.1 المنهجية

بحسب TCFD:

• تحديد السيناريوهات (2°C، 1.5°C).
• تقييم الأثر على الشركة.
• تحديد الاستراتيجيات.
• التخطيط.

2.2 الإفصاح

• السيناريوهات المستخدمة.
• الفرضيات.
• النتائج.
• الإجراءات.

3. الإفصاحات المالية

3.1 التأثيرات

• على القيمة الدفترية للأصول.
• على الإيرادات.
• على التكاليف.
• على رأس المال.

3.2 الالتزامات

• Net Zero التزامات.
• الأهداف العلمية (SBTi).
• استثمارات التحول.

عاشراً: التحديات الشائعة

1. تحدي “البيانات”

جمع بيانات ESG ليس سهلاً:

• الحل: أنظمة مخصصة.
• التدريب.
• التدقيق.
• التحسين المستمر.

2. تحدي “الإفصاح المضلل” (Greenwashing)

الإفصاح بمبالغة عن الإنجازات:

• الحل: الصدق.
• الأدلة.
• الضمان الخارجي.
• معايير دولية.

3. تحدي “التكلفة”

الاستثمار في ESG:

• الحل: قياس العائد.
• الفوائد طويلة الأمد.
• التدرج.
• الأولويات.

4. تحدي “التوقعات المتزايدة”

متطلبات أعلى باستمرار:

• الحل: المتابعة المستمرة.
• التطوير.
• الاستشارات.
• التعلم.

أحد عشر: أفضل الممارسات

1. على مستوى الاستراتيجية

• ربط ESG: بالاستراتيجية العامة.
• القيادة من القمة: المجلس والإدارة.
• أهداف واضحة: قابلة للقياس.
• التزامات صادقة: مع جدول زمني.

2. على مستوى الحوكمة

• لجنة استدامة: أو مسؤول مخصص.
• هيكل واضح: للمسؤوليات.
• ميزانية كافية: للمبادرات.
• التدريب: للجميع.

3. على مستوى الإفصاح

• معايير دولية: GRI، SASB، TCFD، ISSB.
• جودة عالية: في المحتوى.
• ضمان خارجي: للمصداقية.
• التحديث المستمر: للممارسات.

4. على مستوى الأداء

• التحسين المستمر: للمؤشرات.
• الاستثمار: في المبادرات.
• التعاون: مع أصحاب المصلحة.
• الشفافية: في التحديات.

الخاتمة

إفصاحات ESG ليست “موضة” بل تحول جوهري في كيفية تقييم الشركات وتقييمها. السوق المالية السعودية تشهد نمواً متسارعاً في هذا المجال، مدفوعاً برؤية 2030، توجهات المستثمرين العالميين، والتطور التنظيمي المستمر. الشركات التي تستبق هذا التحول لا تكسب فقط ميزة تنافسية، بل تبني نموذجاً مستداماً للأعمال يخدم جميع أصحاب المصلحة.

مع تطور المعايير الدولية، خصوصاً ISSB Standards و TCFD، وتوقع المزيد من المتطلبات الإلزامية في المرحلة القادمة، الاستثمار اليوم في بناء قدرات ESG قوية استثمار استراتيجي. الشركات الذكية تتبنى المعايير الدولية، تنشر تقارير استدامة عميقة، وتدمج ESG في استراتيجيتها الأساسية. هذا التوجه يفتح أبواب الاستثمار المسؤول، يخفض تكلفة رأس المال، ويبني سمعة قوية. مع نمو السوق المالية السعودية وأهداف رؤية 2030، الشركات الرائدة في ESG ستكون في صدارة المرحلة القادمة.

للتواصل معنا

الاسئلة الشائعة

ما هي ركائز ESG الثلاث؟

البيئة (Environmental) وتشمل الأثر البيئي للشركة، المجتمع (Social) ويشمل علاقة الشركة بموظفيها والمجتمع، والحوكمة (Governance) وتشمل كيفية إدارة الشركة وحوكمتها، وهي ثلاثة محاور متكاملة تشكل الصورة الكاملة لاستدامة الشركة.

ما هو دليل تداول الإرشادي لإفصاحات ESG وهل هو إلزامي؟

ما هي معايير ISSB وما أهميتها؟

المراجع والمصادر

• Tadawul ESG Disclosure Guidelines 2021.
• لائحة حوكمة الشركات — الباب الثامن (مسؤولية مجتمعية).
• Global Reporting Initiative (GRI) Standards.
• Sustainability Accounting Standards Board (SASB).
• Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) Recommendations.
• ISSB IFRS Sustainability Disclosure Standards (S1, S2).
• OECD Corporate Governance Factbook 2025 — Saudi Arabia.
• GHG Protocol — Corporate Standard.
• MSCI ESG, Sustainalytics, S&P Global ESG, CDP.
• رؤية المملكة 2030 — السعودية الخضراء.